（ 二）增强国债的流动性
只有流动性提高了，国债的利率才可能降下来，这有依赖于资本市场的成熟。从当前看提高国债流动性主要应从改善国债的结构入手：（１）期限上长短结合，使国债流量和存量比例合适，防止债务集中；（２）品种多样化，增大投资者的选择余地；（３）购买主体多样化，增加机构持有量，增加机构投资者，如金融机构持有大量公债，可以为中央银行公开市场操作提供工具，从而促进资本市场的发育。
（三）加强国债管理
建立偿债基金，用税收收入偿还债务利息，旧债本金通过发行新债偿还，以防止债务规模失控。同时改变年初确定发行额的方法为年末确定总额的方法，使国债数量与当年的财政运行的实际状况相符合，提高资金使用效益。
（四）出台《国债法》
布坎南曾在解释政府机构和政府官员的政治行为的基础上分析过政府财政支出的发展趋势，并得出了追求公共权力极大化的政府必然带来财政支出规模极大化的结论。（布坎南１９９２）。不可否认，这些年债务规模的扩大与国债的非强制性，预算约束软关系密切。《国债法》的出台，有助于国债的发行规模、使用、偿还等有章可循。以法律的形式保障投资者的利益，方是防范“超金边债券”带来的风险的正确途径。
①此处的收益仅就纯金融资产而言，未考虑税收优惠等因素的影响。实际上正因为国债收益低，政府才采取税收优惠。参考书目：
１． Robert S.Pindyck Damiel L.Rubinfeld “micro- Economics”—Prentice—all.International,Inc 1997 P161
２． 张 馨 《比较财政学教程》－中国人民大学出版社，１９９７ Ｐ３２０
３． 高培勇 《国债运行机制研究》－商务印书馆1９９５
４． 布坎南 《赤字中的民主》（中译本）－北京经济学院出版社 １９８８
５． 劳伦斯.哈里斯 《货币理论》（中译本）－中国金融出版社 １９８２ Ｐ２３９－２５５
６． 王亘坚 凌 岚 《中国市场经济条件下的财政支出研究》－《财经问题研究》１９９８，５
７． 刘溶沧 夏杰长 《中国国债规模现状、趋势与对策》－《经济研究》１９９８，４
８． 北京大学宏观经济研究组《货币政策乎？，财政政策乎？》－《经济研究》１９９８，１０
[摘要] 投资者持有政府债券的风险和收益①不对称，在将风险外化给政府、自己独享高收益的同时，债务人承受着政府借新债还旧债而可能引致债务规模失控的风险。本文分析了超金边债券的特征、成因、风险并提出了防范风险的可行办法。
[关键词] 超金边债券 风险 收益 国债规模
国债之所以被称为“金边债券”是因为其安全性好，即风险小，而并非收益高所致。目前，我国的国债安全性好，收益且高，故此称之为“超金边债券”。本文拟对“超金边债券”进行系统的分析，揭示其内含的风险，并提出防范风险的可行措施。
一、“超金边债券”的特征
根据资产选择理论，风险－收益无差异曲线上各点的风险和收益â是对称的，即高风险，高收益；低风险，低收益。
如图一，点Ａ（δa,Ra）与点Ｂ（δb,Rb）分别代表两种金融资产国债和银行存款的风险－收益组合。因为国债的风险小于银行存款的风险（δa<δb），所以其收益也相对较低
遵照此原理，市场经济国家的国债利率设计的一般低于同期银行存款利率，如美国、加拿大两国。从表一可以看出，美国从1980年年均存款利率都低于年均国库券利率，最为典型；而加拿大除85、87、91年国库券年均利率略高于同期存款利率外，也符合资产选择的基本原理。
而若图中的Ａ点移动到Ａ’点，那么国债便成为低风险高收益的金融资产，即“超金边债券”。中国国债便具有这一特征。在实践中表现为国债的利率高于同期银行存款的利率。表二所示，从1985年开始，中国国库券的发行利率都高于同期银行定期存款利率，这显然不符合资产选择的基本原理。
二、“超金边债券”的成因