入世后,我国企业和金融机构的跨国经营将得到迅速的发展,它们的国际经济活动如国际贸易、外部融资和对外投资将更多地受到国际金融市场上的利率、汇率和金融资产价格变动的不利影响。例如,东南亚金融危机期间,我国某家航空公司曾因日元对美元汇率的大幅度贬值发生近十亿元的损失。
近期,国内股市近30%下跌使得为数众多的资产管理公司和某些证券公司陷入困境。这从反面证明了金融期货等衍生产品市场在分散风险、平衡现货供求、避免股市产生过度泡沫方面的重要作用。入世后,经过一定过渡期,允许国际短期资本这类不稳定力量进入国内市场将是必然趋势,金融市场的大幅度波动也将不可避免。因此,建立并健全股指期货等金融衍生产品市场不仅是我国资本市场健康发展的内在需要,也是入世后减缓和避免国际资本流动冲击的战略性举措。
众所周知,期货市场一个重要功能是低成本地实现风险的分散和转移。作为广义资本市场的核心——期货市场还具有促进资本和稀缺资源有效配置的功能。格林斯潘曾指出:“金融衍生工具具有一种与生俱来化解各种风险的能力,并将这些风险分配给那些最有能力且又最愿意承担风险的投资者。这种化解和转移风险的过程改善了市场形成各种金融产品价格和资产价格的机制,……。合理的、非扭曲的金融产品和资产价格信号将有利于促进企业家更合理地分配实物资产资源,从而创造出在消费者看来最有价值的产品和服务。毫无疑问,这一过程提高了生产力,改善了人民生活水平。金融衍生市场本身的附加值来自于提升财富创造过程的能力。”
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入世是中国经济的全方位开放,是将国民经济纳入全球一体化的市场经济体系中去。这将使中国经济生活的不确定性进一步上升。南北关系的不对称性、国家综合国力的差异、市场控制和影响力的差异、以及体制和经济当事人素质的差异,都可能导致入世后国民经济系统和非系统风险的上升。因此,风险管理无论是对企业和金融机构,还是对政府和监管者,都将被提升到战略高度来考虑。而期货市场无疑是将风险管理战略落到实处的有效手段和市场基础。'P>
期市发展有利于提升我国综合国际竞争力期货交易不仅成为企业套期保值降低经营风险的重要手段,而且成为降低融资和仓储等生产成本的有效手段。实践证明,期货市场通过价格发现和套期保值功能使参与其间的企业增强了驾驭市场、规避风险的能力,指导了企业的生产与销售规划,提高了企业经营者素质和决策水平,加快了与国际接轨的进程,在提高企业综合竞争力方面发挥了积极的作用。
从金融业发展角度看,入世后我国金融机构和金融市场发展面临巨大威胁和竞争压力,期货市场的发展对于提升我国金融业的国际竞争力体现出以下作用:第一,期货市场及工具是现代金融业的重要组成部分。
美国作为发达国家,其期货市场在促进经济发展、聚集资本和资本输出方面的作用功不可没。美国芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)为国债和股市投资者提供了避险的工具,促进债市和股市的平稳运行。2000年3月17日,美国财政部长伦斯。H.萨默斯在一次讲话中指出:“期货业对美国经济的发展作出了重大贡献”。而且期货市场的“后发效应”效果明显。如,英国在20年前就认识到自己的金融中心地位如果没有金融衍生品交易中心来支撑,将会发生动摇。在不足20年的时间里,国家采取一系列措施,从立法到政府推动,使英国国际金融期货期权交易所(LIFFE)成为能与美国抗衡的金融期货市场之一。又如新加坡继日经指数期货推出后,又推出恒生指数期货和台湾指数期货,在抢占金融市场制高点上具有深远影响。
第二,我国期货市场的发展与否直接关系到金融业的国际竞争力。入世后,国民经济风险管理的内在需要将派生巨大的衍生产品交易需求和风险管理服务需求,如果我国期市发展滞后于市场需求的发展,那么,最活跃、最具成长性和盈利性的期货市场和金融衍生品服务领域就将为外国金融机构占领或侵吞。
