教训之一：不重视公司治理，不提高信息披露质量，要付出巨大而沉重的代价
众所周知，资本市场相当程度上是一个信息市场，上市公司公开披露的信息，尤其是财务信息是资本市场存在与健康发展的基石。历史表明，财务信息严重虚假是上市公司以至整个资本市场面临曲折甚至崩溃的重要原因，而导致财务信息虚假的原因种种，包括会计和审计准则的健全程度、审计师的技术和道德水准、公司管理层的诚信意识。更深入探究一下的话，也与公司治理和内控制度的完善程度、政府监管和民间自律水平等有着密切关系。上世纪三十年代美国以至全球危机的重要诱因是此前上市公司肆无忌惮地编造虚假财务信息，而且在当时环境下，几乎没有任何会计和审计规范，对上市公司财务信息也几乎没有任何政府监管和民间自律可言。上世纪八十年代末，国际商业信贷银行（BCCI）控股股东和管理层利用其股权和管理架构上的缺陷，采取各种欺诈手段，最终导致银行破产，由此引起的诉讼至今未了结。上世纪九十年代中期，有二百多年历史的英国著名的霸林银行因一个年青交易员李森的股指期货操作失误而顷刻倒闭。事后各方面的报告证明，李森的错误操作之所以没被发现并制止，重要原因是银行内控薄弱，财务信息系统失灵。
近年曝光的安然、世通，及意大利帕拉玛特等案也是以上诸方面的集中表现。这些财务丑闻使投资者所受的损失难以计数。其中，按安然公司股价最高时的总市值与股票被交易所摘牌时的总市值之差，投资者所受损失高达790亿美元。按同样的口径计算，世通公司投资者所受损失高达1140亿美元。英国《时报》今年1月16日发表文章估计，帕拉玛特案给意大利造成的损失可能高达该国国民生产总值的1%.
可见，不重视公司治理，不健全内部控制制度，不提高信息披露质量，不加强监管，代价是巨大而沉重的。这是成熟市场财务丑闻的第一个教训。
因此，我们一定要不断完善我国上市公司治理，建立健全内部控制制度，提高信息披露的质量，加强监管，防止安然、世通、帕拉玛特之类恶性案件在我国发生，避免由此对我国资本市场发展以至整个社会经济的不利。
教训之二：重大财务丑闻是一个综合症，需综合治理
安然案爆发之初，各方面将眼光盯在虚假财务资料这一点上，并将火力集中于公司和会计师事务所。但事实上，导致安然公司崩溃的因素不仅是会计和审计，而且可能主要不是会计和审计。除公司和会计师事务所外，投资银行、证券和投资咨询机构、资信评级组织、律师事务所、媒体，甚至政府监管机构和民间自律组织都难辞其咎。随着案件调查的不断深入，几乎美国所有主要金融机构都被查实与安然、世通等案件有牵连，财务分析师、投资咨询机构等因在财务丑闻中的恶劣表现而受到众人的谴责，连长期以来一直被视为与财务丑闻没有干系的律师事务所、资信评级机构等也开始受到各方的责难。交易所、注册会计师协会等则面临全社会的信任危机。帕拉玛特案的初步调查也得出类似的结论。
值得提醒的是，美国公司财务丑闻相当程度上又与当时的知识经济泡沫有关。上世纪九十年代中期，人们都沉浸在知识经济的辉煌成就中，而置基本的会计原则、必要的谨慎等于脑后。股票市场处在过于乐观的气氛之中。财务分析师、基金经理、甚至政府和自律组织都在推波助澜。泡沫破裂之后，投资者纷纷抛售所持证券，股价暴跌，资产严重缩水，资金链中断，公司纷纷陷入经营和财务困境，公司内部控制薄弱，财务信息虚假的问题顿时集中暴露出来。而投资银行、基金经理、财务分析师、律师和注册会计师在此前的各种劣迹也逐渐公诸于众。