6．公司的股利分配政策
资本结构和股利分配政策存在双向因果关系，公司资产负债率越高，其股利支付率就越低；公司股利支付率越高，其资产负债率就越低，说明我国上市公司一般不通过债务资金而主要通过权益资金支付现金股利。巨额利润以利润留存形式进行再投资，无疑会优化企业资本结构，促进企业的高速发展。只有当公司盈利能力强且股本规模较大时，上市公司才愿意支付较高的现金股利，这从反面证明为什么我国上市公司较少派发现金股利的原因。我国上市公司的资产负债率与每股股利确实呈现显著的负相关关系。事实上，随着企业负债程度的加深，企业要筹集债务资金必须要付出更大的代价，这包括支付更高的违约风险报酬、流动性风险报酬、期限风险报酬等，并且负债的增加也会导致企业承担更高的财务亏空风险成本[8]。
7．公司的平均税负水平
MM理论认为负债的避税效应该鼓励企业高负债。对于企业而言，非负债税盾更具有优势，其不仅可以节约因贷款或发行债券产生的交易成本，而且能防止股东财富转移给债权人。企业非负债节税的机会越多，其依赖于负债融资来降低税负的动机就越小。我国企业的平均税率一般在33%，而由于不同程度的税收优惠以及纳税调整等因素的影响，上市公司的平均所得税率更低。根据资本结构的税差学派以及权衡理论，由于负债的利息可以抵税，有税盾利益存在，在不考虑个人所得税的情况下，平均税率较高的企业会借入较高的债务以获得更大的税盾收益。实际数据也显示，我国上市公司平均所得税率与资产负债率正相关。
三、我国上市公司资本结构的优化分析
目前,我国上市公司的资本结构不尽合理,内源融资的比例偏低,上市公司普遍存在“圈钱饥渴症”，一味追求增发或配股，这是有悖于经典的资本结构理论的。因此，优化上市公司资本结构可从以下几个方面入手。
1．注重公司的行业性
行业特征是影响公司资本结构的重要因素，不同的行业呈现出不同的资本结构。上市公司资本结构的优化首先要考虑到公司的行业特征以及同行业中公司的平均状况[3]。其次，我国各行业间资本结构的差别很大，这主要因为不同行业在运用财务杠杆时所采用的策略和方法不同，除此之外，各行业的销售利润率、筹资环境和投资报酬率也存在较大差异，因此上市公司对于资本结构的选择应采用因地制宜的原则，结合自身行业的特点，如企业历史水平、收支状况、营业周期、利润水平、筹资环境等多方面因素，确定和选择适合企业自身需要的资本结构。
2．充分利用负债融资的税盾效应
当前上市公司要降低资本成本，就必须加大债务融资的比重。因为负债融资具有“税盾效应”。上市公司应充分利用“税盾效应”来增加公司的现金流量，为股东创造更多价值。另外，虽然目前我国上市公司权益融资成本低于债务融资成本，但是随着高层对融资资格的规定更加严格，如已把上市公司现金分红的状况作为权益再融资的必要条件，这也是使得权益融资的成本开始呈现逐步上升趋势。在这种情况下，上市公司就更应合理设计负债融资和权益融资的比例，使公司资本结构优化[9]。
3．降低公司的加权资本成本
财务学理论指出，公司加权资本成本的降低过程，也是公司市场价值逐步提高的过程。由于上市公司管理层将融资过程透明化，证监会且对融资方上市资格的审查更加严格，例如管理层已将上市公司现金分红的情况作为权益性再融资的必要条件，所以权益性融资的成本将会逐步上升，那么，增加了权益性融资，无疑会提高加权平均资本成本。同时，由于债权性融资具有税盾效应，所以，采取适度的债权性融资比例，可以降低公司的加权平均资本成本，从而降低上市公司的财务风险，这是优化资本结构的有效途径[10]。
4．注重公司规模大小
上市公司应结合自身规模大小、资产的抵押价值和所面临的发展机会，确定一个合理的负债比率和债务内部结构，合理选择资本的来源。规模大的公司负债比率可以相对高些，而规模小的公司负债比率则应相对低些；固定资产相对较多的公司，应当多使用长期负债，而存货相对较多的公司，则应多使用短期负债以降低负债代理成本。面对未来的成长机会，上市公司应更多地通过企业债券市场来筹集长期债券资金，或通过发行股票来筹集权益资金，尽可能地减少短期债务资金。