大多数国家进行大笔国债交易是在场外市场（即银行间债券市场）。因为债券买卖除资金筹措调度之外，还要考虑资产结构调整，内容复杂，数额巨大，不适宜在交易所的交易系统集中撮合竞价成交，而适合用场外询价方式。在两个市场功能有差异的状况下，保持两个市场分开的格局，更有利于适应不同需求和提高资源配置效率。
两个市场有分工，但是可以创造条件把两个市场连通起来，提高国债市场流动性。发行市场的连通是容易的，只要发债主体采取类似1999年记帐式五期国债同时在两个市场发行的做法，两个市场就有了相同的国债品种。而流通市场的连通则相当难，难在两个市场的交易主体不一样。如今银行间债券市场已经允许非金融机构进入了，可是交易所债券市场仍不许商业银行进入，其出发点是防止信贷资金流入股市，以此构筑一道防火墙，其实限制信贷资金进入股市的关键在于执行严格的监管，不宜简单地用割裂市场的方式来达到监管目的。但现实情况是不准进入的规定必须执行，连通便显得十分困难。连通的最根本的阻力在于限制商业银行进入交易所债券市场的规定。变通的办法可以设想让信用社联社、城市商业银行、地方股份制银行等进入交易所债券市场，因为它们的身份不同于国有商业银行。通过渐进方式证明连通的有效性，有步骤地让国有商业银行重新进入交易所债券市场。这样，投资者同时参与两个市场的交易，就把国债流通市场连通起来了。流通市场的连通还有一些技术问题，如需要建立统一的国债托管、清算系统，中央国债登记结算有限责任公司的建立，《国债托管管理暂行办法》等规章的颁布实施以及实券国债的停发等措施的推出，表明国债的统一托管已经实现。证券交易所和银行间市场可以通过各自与对方进行系统联网来延伸其交易系统与功能，或各自对交易系统和清算系统进行改进，以实现两个市场之间的连通。比如，交易所应在交易系统中添加大宗交易的功能，以满足大机构进行大宗交易的需求以及避免对市场造成大的冲击；银行间市场应对其报价系统和报价方式进行必要的改造，以降低询价难度，提高交易的效率。
国债存量在各种金融资产中所占比重较低时，国债市场的金融功能是有限的，流通性必然受到限制。提高国债流通性，拓宽增发国债空间之后，国债发多了，有了一定规模的国债存量，国债流通的活跃才有基础，债券市场才能在货币市场中占有一定地位。2000年，我国发行国债连同以前年度的国债余额为12300亿元，占当年GDP的13.76%.2001年国债余额增加到15608亿元，占当年GDP的比重提高到16.3%.这样，国债存量规模的扩大，将有利于国债作为金融调控工具功能的发挥。而国债市场化的发展，国债流通性的提高，又能够使国债因容易变现而逐渐地成为仅次于现金的准货币，投资者更乐意持有国债，进一步拓宽了国债的可增发空间。这时候，宏观当局对于积极财政政策是继续实施还是适时淡出，便有了更大的主动权。
参考文献
贾康、赵全厚，2000：《国债适度规模与我国国债的现实规模》，《经济研究》第10期。
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马栓友2001：《中国公共部门债务和赤数字的可持续性分析》，《经济研究》第8期。
项怀诚，2002：《关于2001年中央和地方预算执行情况及2002年中央和地方预算草案的报告》，《经济日报》3月7日。