从各自变量之间的相关性检验看，大部分变量之间相关系数不大，但流通股比率与第一股东比率之间有统计意义上的显著负相关，从D-W检验结果看，各自变量之间不存在共线性。所以总体上判断，五个自变量基本上可以应用最小二乘法进行多元回归。
（3）回归分析
多元回归结果表明，判定系数为0.824，在95％置信度下通过了F检验，模型整体回归效果较好；从各自变量的回归情况看，市净率指标通过了T检验，回归系数的符号与假设一致，假设2是成立的，也说明股权分置中的利益分置对上市公司对外担保的影响较大，第一股东比率也通过了T检验，回归系数的符号与假设不一致，假设4不成立的，这说明由于股权分置，大股东能在保证控股的前提下，为了自身利益的最大化，持股比率越小，利用上市公司为自己担保的比率越高。流通股比率等其他指标未能通过T检验，其中流通股比率、资产负债率和每股收益的回归符号与假设不同，说明这些指标对上市公司对外担保的影响较小。得出的多元回归模型如下：
U=3.78 0.197V1－0.417V2-1.1×10-11V3－3.808V4－0.233V5＋0.373 V6
R=0.824 调整的R2=0.621 DW=1.976 F=11.653 P值=0.000
三、结论
根据前文的分析和实证检验，可以总结出以下结论：
（1）上市公司对外担保额比较严重。一方面表现为：上市公司对外担保额比较集中，2002年前40家公司的担保额为502.97亿元，占所有公司对外担保额的71.07％，另一方面表现为对外担保额比较大，前40家上市公司的担保比率平均为114.34％，担保额超过了其净资产额。
（2）股权分置对上市公司对外担保有较大的影响。市净率指标与担保比率成负相关关系，并通过了95％的显著性检验，流通股比率指标与担保比率关联度不大，说明股权分置中利益分置对上市公司对外担保影响更大，股权数量差异对上市公司对外担保影响不大。
（3）第一股东持股比率对上市公司对外担保有一定的影响。第一股东持股比率越低，上市公司对外担保比率越高，这说明由于股权分置，大股东能在保证控股的前提下，为了自身利益的最大化，持股比率越小，利用上市公司为自己担保的比率越高。
总的来说，可以得出股权分置是影响上市公司对外担保有的主要原因的结论，目前正在进行的股权分置改革可以说是治理上市公司违规对外担保的一项重要举措，虽然股权分置改革不能从根本上治理上市公司违规对外担保，但是对于减轻上市公司违规对外担保会有一定作用的。
参考文献：
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