二、对上市公司对外担保的实证分析
（一）样本的选取和数据来源
选取2002年上市公司对外担保额排在前40位的上市公司为样本。主要原因在于：第一、从近几年情况看，2002年上市公司对外担保情况最严重，上市公司家数占比最多，第二、在所有对外担保的上市公司中，对外担保额排在前位的上市公司累计对外担保额较为集中，所以，选择2002年对外担保额排在前40位的上市公司为样本有较好的代表性。
根据研究的需要，选取了如下数据：2002年上市公司的对外担保比率、市净率、流通股比率、第一大股东比率、总股本、资产负债率和每股收益七个指标来研究上市公司对外担保的影响因素，所有数据来源于2004年版中国国泰安股票数据库CSMAR，并且所有数据与证券之星网站数据库进行了核对和更正。
（二）统计方法
为研究股权分置对上市公司对外担保的影响，首先对自变量进行相关性分析，以初步检验它们的共线性问题，然后，进行描述性统计，最后采用最小二乘法进行多元回归分析。同时使用T检验和F检验来加以验证。分析软件采用EXCEL和专业统计分析软件SPSS11.0。
（三）变量选择和研究假设
1.因变量的选择 以担保比率作为上市公司对外担保程度的替代变量，是因为担保比率是对外担保额与上市公司净资产额的比率，是个相对数，能反映上市公司对外担保额的相对大小，担保比率越大，说明上市公司对外担保额越大。
2.解释变量的选择和研究假设
选择了两个反映股权分置的解释变量，其中一个是流通股比率，它能反映股权分置在量上的变化；流通股比率越高，说明上市公司股权分置的程度越低，对股市的影响也就越小，股市对上市公司的制约越大，对外担保比率也就会越低；从另外一个角度理解，流通股比率同时能反映流通股股东在公司股权中所占比率，流通股比率越高，流通股股东在公司治理中越能发挥更大作用，因此有利于制约大股东对上市公司的操纵，减少上市公司不合理的对外担保。为此，根据研究文献和中国实际，提出假设1：
H1：流通股比率与担保比率负相关，即流通股比率越高，担保比率会越低。
另一个反映股权分置的解释变量是市净率，它能反映股权分置在质上的变化，也就是反映非流通股与流通股在价格上的差异。市净率越高，流通股与非流通股在价格上的差异越大，股权分置的程度也越大，由于目前银行审核担保资格主要看净资产额，不关心股价，所以市净率与担保比率之间成负向关系，也就是说市净率越低，大股东利用上市公司作为担保人的动力越强。为此，根据研究文献和中国实际，提出假设2：
H2：市净率与担保比率负相关，即市净率越低，担保比率会越高。
3.控制变量的选择和研究假设
选择了以下几个指标作为控制变量：
第一、选择上市公司的总股本作为反映公司规模大小的指标，总股本越大，说明公司规模越大，公司在社会的影响越大，社会对公司的关注力越大，对大股东形成的制约会越大，因此，上市公司对外担保比率会越低；所以，根据研究文献和中国实际，提出假设3：
H3：总股本与担保比率成负相关关系，即总股本越高，担保比率会越低。
第二、选择第一股东持股比率作为反映公司治理状况的指标。第一股东持股比率越大，大股东对公司控制力越强，当大股东持股比率较低时，大股东侵占中小股东利益的动机随其持股比率提高而增加，产生壕沟防御效应，大股东利用上市公司作担保人的比率会越高，但当持股比率达到一定程度后，大股东侵占中小股东利益的动机降低，产生利益协同效应，随着持股比率的提高，上市公司为大股东担保比率会越小。根据研究文献和中国实际，提出假设4：
H4a：第一股东持股比率低于50％时，第一股东持股比率与担保比率正相关，即第一股东持股比率越高，担保比率会越高。
H4b：第一股东持股比率高于50％时，第一股东持股比率与担保比率负相关，即第一股东持股比率越高，担保比率会越低。
第三选择资产负债率作为上市公司资本结构的一个指标，一般来说，上市公司资产负债率越高，一方面上市公司承担对外担保的能力会下降，另一方面对外担保也会加重上市公司的破产风险，因此，上市公司对外担保比率会下降。为此，根据研究文献和中国实际，提出假设5：